一、6月回顾
市场综述：
2025年6月的A股市场在复杂多变的宏观环境与行业动态中，走出了一条震荡上行的独特轨迹。截至6月25日，上证指数从月初的3340.07点稳步攀升至3455.97点，累计涨幅达3.47%，期间多次突破关键压力位，收复3400点整数关口，展现出强劲的韧性与上行潜力。深证成指与创业板指同样表现亮眼，分别上涨4.24%和5.01%，市场整体呈现出普涨格局，超70%的个股实现不同程度的上涨。
从市场成交量来看，6月的A股市场活跃度显著提升。全月日均成交额达到1.15万亿元，较5月环比增长18.7%，6月25日更是放量突破1.5万亿元，显示出投资者参与热情高涨，资金入场迹象明显。这种量价齐升的态势，为市场的上行提供了坚实的支撑。在关键时间节点，如6月中旬，市场虽因美联储议息会议等因素出现短暂震荡，但很快在政策利好与行业积极消息的推动下重拾升势，彰显了市场内在的强劲动力。
政策动态：多管齐下，注入市场强心针
国内政策：金融开放与创新双轮驱动
金融开放举措频出：在陆家嘴论坛上，央行宣布了一系列重磅金融开放举措，包括在上海设立数字人民币国际运营中心、推进人民币外汇期货试点、发展自贸离岸债等，并同步发布《支持上海国际金融中心建设行动方案》。这些举措旨在强化人民币资产的全球配置功能，吸引更多国际资金流入A股市场，提升我国金融市场的国际化水平。
科创板改革再深化：证监会重启科创板未盈利企业适用第五套上市标准，将覆盖范围扩大至AI、商业航天等硬科技领域。这一改革举措为科创企业提供了更为便捷的融资渠道，有助于激发科技创新活力，推动相关行业快速发展，同时也为A股市场注入了新的增长动力。创投企业如鲁信创投及科创板存量公司如中芯国际等均受益于此政策，股价出现明显上涨。
货币政策稳健偏宽松：尽管6月央行未进行降息降准操作，但通过公开市场操作保持了流动性合理充裕，市场资金面较为宽松。银行间市场利率维持在较低水平，为实体经济与资本市场提供了良好的货币环境，降低了企业融资成本，有利于企业扩大生产与投资，间接推动股市上行。
国际政策：美联储政策转向带来机遇
美联储维持利率不变并释放鸽派信号：6月美联储连续第四次暂停加息，利率区间维持在4.25%-4.50%。点阵图显示2025年预计降息50基点，且可能于9月启动，这一鸽派信号引发全球资金流动格局变化。资金从美元资产流向新兴市场，A股市场作为全球最具潜力的新兴市场之一，吸引了大量外资流入。北向资金在6月净流入超300亿元，重点加仓科技与消费板块，为A股市场带来了充足的增量资金。
地缘政治局势缓和：中东地区局势缓和，伊朗与以色列达成停火协议，国际油价暴跌。这使得A股市场的能源成本压力减轻，对于航空、化工等用油大户行业而言，成本降低直接转化为利润增长空间，相关板块股票受到市场青睐。同时，地缘政治风险的降低也提升了市场整体风险偏好，投资者信心得到极大鼓舞，推动股市上行。
行业动态：多板块轮动，热点精彩纷呈
1、科技行业
半导体：国产替代加速推进：在外部技术封锁持续的背景下，半导体行业的国产替代进程不断加速。国内晶圆厂如中芯国际加大扩产力度，对半导体设备的需求激增。中微公司、北方华创等半导体设备龙头企业受益明显，订单量大幅增长。政策层面也持续给予支持，多项产业扶持政策出台，鼓励企业加大研发投入，突破技术瓶颈。6月半导体板块整体涨幅达8.5%，成为市场领涨板块之一。
人工智能：商业化落地加速：随着技术的不断成熟，人工智能的商业化应用场景日益丰富。AI算力需求爆发，带动了服务器、光模块等产业链的快速发展。浪潮信息、中科曙光等服务器厂商订单饱满，中际旭创、新易盛等光模块企业也迎来业绩增长期。同时，AI在医疗、金融、教育等领域的应用不断深化，科大讯飞、恒生电子等企业积极布局，通过AI赋能传统业务，提升效率与竞争力，股价也随之上涨。
2、消费行业
暑期旺季带动行业复苏：暑期旅游旺季的临近，使得旅游酒店行业迎来复苏高潮。航空、酒店、景区等相关企业预订量同比大幅增长30%。春秋航空、首旅酒店等企业受益明显，业绩有望大幅提升。免税行业也随着出入境复苏而迎来发展机遇，中国中免作为免税行业龙头，凭借其在海南等地的免税店布局，客流量与销售额均实现显著增长，股价在6月持续攀升。
3、金融行业
5月21日，香港特区立法会通过《稳定币条例草案》，确立法币稳定币发行人发牌制度，完善虚拟资产监管框架。国金证券预计今年底前机构可向香港金管局申请合规发行资格。6月17日，美国参议院通过《GENIUS法案》，为锚定美元的稳定币建立联邦监管框架，标志着加密资产行业首次纳入美国联邦法律监管体系。此外，中国人民银行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛上首次提及稳定币，指出新型技术推动央行数字货币、稳定币蓬勃发展，大幅缩短跨境支付链条，也对金融监管提出挑战，凸显监管层对稳定币技术创新与风险防范的双重关注。受政策催化影响，A股稳定币相关概念股近期受机构密集调研。数据显示，6月以来恒宝股份、楚天龙、四方精创等个股月内涨幅一度超60%，虽部分标的近期股价有所回调，但机构仍聚焦行业发展前景。
银行：低估值与高分红优势凸显：在市场波动加大的背景下，银行板块的低估值与高分红优势愈发凸显。招商银行、宁波银行等银行，通过推进零售转型、加强财富管理业务，提升盈利能力。银行板块的股息率普遍较高，吸引了大量追求稳健收益的投资者，为市场提供了稳定的支撑。
二、7月A股行情展望
宏观方面，今年以来央行货币政策采取“适度宽松”的基调，国内宏观流动性延续偏宽松格局。数量政策方面，5月央行降准0.5个百分点，释放中长期流动性约1万亿元。价格政策方面，一是央行下调7天期逆回购操作利率10bp至1.4%，带动LPR同步下行；二是将各类专项结构性工具利率下调25个基点至1.5%，预计每年可节约银行资金成本150-200亿元；三是将个人住房公积金贷款利率下调25bp，其中五年期以上首套房利率降至2.6%，预计每年节省居民利息支出超200亿元。除月末时点有所扰动外，银行间资金利率持续低位运行。央行在一季度货币政策执行报告中表示，将灵活把握政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，推动社会综合融资成本下降。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，引导金融机构加力支持科技金融、绿色金融、普惠小微、扩大消费、稳定外贸等。
从外部看，全球经济面临增长动能不足、贸易保护主义加剧和地缘政治紧张等挑战。地缘政治风险频发一定程度上压抑了投资者的风险偏好，推动黄金等避险资产价格上涨。当前美国特朗普政府的政策变化持续影响全球经济及资金流动。最新关税政策调整后，中美经贸关系有所缓和，但仍需关注后续谈判进程及最终关税税率，或对A股投资者情绪产生扰动。
图表：2025年以来资本市场重要政策及举措汇总
资料来源：中国政府网，证监会，新华网等
国内方面，年初以来央行、金融监管总局、证监会等多措并举，推动市场长远健康发展，落实2024年12月中央经济工作会议及2025年4月政治局会议提出的稳股市要求，先后发布了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》、《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》、《推动公募基金高质量发展行动方案》等新政策。同时，在两会专题记者会、“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况介绍会、投资者座谈会等多场合持续推动中长期资金入市、提高上市公司质量、着重加强投资者保护。预计年内证监会、沪深京交易所将陆续出台配套政策，进一步加力支持资本市场高质量发展，对优化上市标准、服务实体经济、促进科技创新、提高投资者获得感等方面落实政策部署，有助于提振市场的长期信心，吸引长线资金布局A股。
展望7月份，7 月中央政治局会议将总结上半年经济状况，大概率释放新政策信号。此前一揽子货币政策效果持续显现，预计 7 月政策将进一步加码，尤其是在促进消费、支持实体经济等方面。政府可能出台更多刺激消费的政策，如发放消费券、鼓励绿色消费等，以提升内需对经济增长的拉动作用。对科技创新企业的扶持政策也可能进一步细化，助力产业升级。国内资金面大概率维持宽松，长期资金持续流入，如社保基金、养老金等加大入市力度，为市场提供稳定资金来源。7 月将公布上半年经济数据，虽难有惊喜，但工业增加值、消费数据、进出口数据等将为市场提供经济运行的清晰图景。工业企业利润数据的持续跟踪，有助于判断企业盈利修复趋势。消费数据的表现将决定消费板块的投资机会，若消费数据超预期，消费类个股有望迎来估值修复。随着 7 月进入半年报密集披露期，投资关注点将回归企业基本面。业绩表现将成为股价走势的关键驱动因素。业绩超预期的公司有望获得市场青睐，而业绩不及预期的公司可能面临股价调整。投资者应重点关注业绩增长确定性高、行业景气度上升的公司。对科技、消费、医药等行业的龙头企业业绩进行深入分析，挖掘其中的投资机会。
总体看，预计下半年我国经济内生增长动能继续回升、新质生产力加快发展，产业转型升级亮点频现，为资本市场投资提供新的配置机会。7月政治局会议或将释放更多提振经济的政策信号，利好市场信心的修复。宏观调控政策加力支持实体经济，或将继续创新工具支持资本市场平稳健康发展，资本市场流动性环境有望改善。建议积极把握配置窗口期。投资风格方面，预计市场情绪与流动性总体向好，A股市场风格以绩优高景气成长与内需方向下的稳健大蓝筹为主线。
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